商务部发文落实中央一号文件 23只概念股解析

  研究机构：国海证券(000750)分析师：后立尧撰写日期：2013年01月28日

  1.业绩略低于预期，公司2012年进行战略调整，2013年有望在低基数基础上实现快速地增长。公司12年业绩增速预告为-10%-10%，略低于市场预期。公司目前形成了以农牧业收获机械、耕种机械和农副产品加工和林果机械为主的三大类产品，其中自走式玉米收获机占公司营收70%左右。公司自走式玉米收获机基本垄断疆内市场，并积极向疆外市场拓展，2010-2012年疆外市场销量占比分别为60%、81%和89%。据中国农机工业网统计，2012年1-10月全国主要企业玉米收割机销量同比增长100%左右，公司业绩低于行业平均增速和市场预期。2012年公司以调整产品质量和结构为主，预计公司2013年业绩有望在较低基数的基础上实现高增长。

  2.长期来看公司将受益于玉米机收率的提升、玉米培养种植面积增长及农机产品结构的调整。(1).我国小麦和水稻的机收率分别在90%和60%以上，而玉米机收率不到40%，未来提升空间巨大。公司产品定位高端，新产品辣椒收获机、采棉机等仅有少数厂商能够生产，成长空间大。(2).当前国内外宏观经济形势充满变数，大宗商品价格不断下跌，而农产品价格维持相对强势，玉米价格更是创出上市以来的新高，玉米种植积极性上升。2011年以来，玉米单产提高，收购价格攀升，玉米平均种植收益率超过40%。据中国大豆网提供的数据，12年黑龙江全省玉米播种面积将达9000万亩，比去年增加约20%。而大豆种植培养面积预计为3600万亩，同比减少31%，减少的土地中有90%改种了玉米。从全球来看，预测2012年美国玉米培养种植面积为9590万英亩，较上年增加4%，这将是

  1937年以来的次高水平。玉米种植培养面积的增加将拉动玉米收割机销量的增加。

  3.政策推动玉米收割机行业增长。中国农业产业化龙头大会提出要全力发展农业产业化，培育壮大有突出贡献的公司；中央一号文件把农业组织化生产和社会化服务定为现代农业发展的重要方向；2012年11月《天山北坡经济带发展规划》获批推动新疆农业产业化。对棉花、粮食的深加工、畜牧奶制品等产生积极的影响，如本地牧业的发展将促进饲料需求，进而推动青贮饲料机的需求提高，新研股份12年青贮机销售了120台，毛利在50%以上，13年还能继续增长。

  4.新产品将成未来新增长点。公司试推的新产品有:辣椒收割机、联合整地机、钵苗移栽机等，以上设备具备了很强的进口替代效应，另外，每台采棉机的两千个采棉头每年更新三分之一计算，采棉机相关零部件的销售也是公司未来业绩的重要看点。

  5.公司13年开始开拓出口业务。公司承接了霍尔果斯农机市场项目，想以此来打开中亚及其它独联体国家的农机市场，我们判断随公司产品的质量的稳定提升及项目一期建成，13年公司出口业务将开始发力。

  投资建议:预计公司2012-2014年EPS分别为0.47、0.60、0.75元，对应当前股价PE为36倍、29倍和23倍，我们看好公司成长前景，维持公司“增持”评级。

  研究机构：国金证券(600109)分析师：罗立波，...撰写日期：2013年01月09日

  月9日晚间，公司发布2012年度业绩预告，预计2012年归属于上市公司股东的纯利润是117~136百万元，比上年同期增长20~40%。公司2012年业绩实现了稳健增长，预告区间符合我们的预期。

  多因素推动业绩增长:公司2012年收入保持了较快增长，在“两个替代”(不锈钢冲压泵对传统铸造泵的渗透、高性比提高推动市场占有率提高)的作用下，表现继续好于泵行业和主要竞争对手。在产品结构方面，高的附加价值、大流量产品的占比加大，给水装置、TD系列管道泵等产品增速较快，综合利润率稳中有升。

  2013年值得期待:(1)大泵产品:2012年，子公司南方长河以优秀的产品的质量、准确的定位初步打开市场，预计全年新签订单接近亿元，其中，半数将在2013年交货。我们大家都认为，随着南方长河的产品规格完善、销售渠道建立、生产能力增强，以及市场声誉的逐步积累，未来两三年将进入一个加快速度进行发展的阶段。从大泵产品的市场容量和公司的产品竞争力来看，南方长河具备再造半个甚至一个“南方泵业”的潜力。

  (2)污水泵产品:公司与日本鹤见制作所合资成立的南方鹤见，有效吸收了日本鹤见在中小型铸造污水泵、水泵配件(电机等)方面的优良技术，双方一同开发的污水泵已处于测试调试阶段，2013年将推向市场。污水泵与公司现在存在的不锈钢泵产品的用户群、销售方式都基本相同，因此其市场拓展将更为快捷。

  (3)铸造新基地:子公司湖州南丰“年产6，000吨机械铸件及10万套阀门”项目已于2012年12月竣工投产，按项目建设其最终的产值规模可达到5亿元。除了对内配套以外，湖州南丰也将为汽车制造、核电、风电等行业提供精密铸件和机械加工服务。

  (4)海水淡化泵:2012年，国家发改委、科技部等多部委制定了积极的海水淡化发展规划。公司早在2006年就开始研制海水淡化高压泵，并具备了单机日产千吨级以内的海水淡化高压泵的技术和供货记录。2012年，公司完成了日产1.25万吨的反渗透海水淡化单机的研发，现等待2013年的课题验收。未来国内海水淡化市场启动，公司将在海水淡化高压泵的国产化进程中扮演重要角色。

  我们维持对公司的盈利预测的主要假设不变:母公司水泵产品2012-2013年出售的收益分别增长13%、10%；子公司南方长河2012-2013年出售的收益分别达到45、115百万元；变频给水装置2012-2013年出售的收益分别增长32%、28%；谨慎起见，假设湖州南丰2013年新增70百万元的出售的收益；而与鹤见合资的污水泵和低能耗电机处于试验阶段，2013年将进入大规模推广，盈利预测暂不计入。

  综上，我们预测公司2012-2014年分别实现营业收入1，039，1，299和1，640百万元，净利润分别为124、165和206百万元，分别增长27.6%、32.6%和25.2%；EPS分别为0.862，1.144和1.432元。基于公司在城市清洁、高效用水领域的战略布局陆续进入收获阶段，我们继续给予公司“买入”的投资建议，上调目标价至26.30元，相当于2013年23倍PE估值。